一、環(huán)氧乙烷及衍生物產業(yè)鏈分析

      環(huán)氧乙烷的上游是乙烯。乙烯的價格直接影響環(huán)氧乙烷生產企業(yè)的利潤水平。環(huán)氧乙烷價格受乙烯價格的影響較大，也一定程度上受市場供需關系的影響。龍?zhí)董h(huán)氧乙烷衍生物價格受環(huán)氧乙烷價格影響較大，環(huán)氧乙烷價格波動會直接造成環(huán)氧乙烷衍生物企業(yè)的產品成本波動，從而影響企業(yè)的盈利水平。

      環(huán)氧乙烷及其衍生物的下游應用領域非常廣泛，涉及到國民經濟的各個領域，主要有龍?zhí)稖p水劑聚醚單體和非離子表面活性劑等。

      現(xiàn)階段，我國處于基礎設施建設高峰期，高鐵、水利、核電等多個領域投資巨大。隨著我國城市化進程的持續(xù)，商用混凝土用量仍將保持穩(wěn)步增長，給龍?zhí)毒埕人猃執(zhí)稖p水劑行業(yè)提供了較大的市場空間。非離子表面活性劑涉及日化、紡織、皮革、金屬加工、涂料、農藥、水處理等眾多領域，下游行業(yè)的產業(yè)升級和消費升級將帶動非離子表面活性劑行業(yè)持續(xù)發(fā)展。

二、環(huán)氧乙烷及衍生物工藝路線

      環(huán)氧乙烷的生產主要有氯醇法和乙烯直接氧化法。世界上EO工業(yè)化生產裝置幾乎全部采用以銀為催化劑的乙烯直接氧化法。全球EO生產技術主要被Shell公司（英荷合資）、美國SD（科學設計公司）、美國UCC三家公司所壟斷。此外擁有EO生產技術的還有日本觸媒公司、美國DOW化學公司、德國赫斯公司等。中國沒有獨立的制備環(huán)氧乙烷的技術，所有技術均由國外引進。

1、氯醇法：由于氯醇法制備環(huán)氧乙烷污染嚴重、產品總收率較低且產品中含甲醛較高，在一定程度上限制了其用途，已被逐步淘汰。

2、乙烯直接氧化法：目前企業(yè)生產環(huán)氧乙烷采用較廣泛的方法。分為空氣直接氧化法和氧氣直接氧化法。1931年，Lefort發(fā)明空氣法，以空氣為氧化劑；1958年，Shell公司發(fā)明氧氣法，以濃度大于95%（體積）的氧氣為氧化劑。此外，也有用富氧空氣為氧化劑的。氧化法的工業(yè)生產流程分為反應、環(huán)氧乙烷回收及環(huán)氧乙烷精制三個部分。

      由于鋼鐵工業(yè)和其他工業(yè)大量使用氧氣，而化學工業(yè)、玻璃和食品工業(yè)愈來愈多使用氮氣，空分裝置越來越多，氧氣的來源增多同時價格相對低廉。所以近些年建造的環(huán)氧乙烷裝置絕大多數采用純氧直接氧化技術，空氣氧化工廠也紛紛改用純氧直接氧化技術。

      國內烷氧基化生產工藝主要有三種：即傳統(tǒng)釜式生產工藝、小型化烷氧基化生產工藝、大中型化烷氧基化生產工藝。

      三類環(huán)氧乙烷衍生物生產工藝在國內都有應用。提高自動化程度、提高產品質量、從本質上提高裝置安全性能是行業(yè)發(fā)展趨勢。

三、環(huán)氧乙烷及其衍生物行業(yè)經營模式

1、采購方面

      環(huán)氧乙烷的主要原料為乙烯，對于自有乙烯企業(yè)來說不需要外采，目前國內需要外采乙烯的環(huán)氧乙烷產能占比約19%，自供乙烯產能約81%。環(huán)氧乙烷衍生物的主要原料是環(huán)氧乙烷和脂肪醇、合成醇等醇類物質，具備配套上游環(huán)氧乙烷裝置的企業(yè)較少，脂肪醇、合成醇多為外購。

2、銷售方面

      環(huán)氧乙烷基本為直銷。環(huán)氧乙烷衍生物，以直銷為主，少數分銷。

四、環(huán)氧乙烷及其衍生物進入壁壘

1、安全和環(huán)保準入壁壘

      環(huán)氧乙烷為易燃、易爆、有毒物質，對安全環(huán)保管理的要求高，企業(yè)必須辦理危險化學品生產、經營許可證，環(huán)氧乙烷及衍生物的生產企業(yè)均要求進入規(guī)范的化工園區(qū)，安全和環(huán)保方面有較高的準入門檻。

2、技術壁壘

      環(huán)氧乙烷衍生物主要產品包括聚醚單體、聚羧酸減水劑和非離子表面活性劑。目前，成熟、先進、自動化水平較高的環(huán)氧乙烷衍生物的生產工藝技術僅掌握在包括公司在內的國內少數幾家公司手中。環(huán)氧乙烷衍生物的下游應用行業(yè)專業(yè)性較強，需要供應商具備較強的研發(fā)和應用服務能力。開發(fā)和推廣產品需要完成理論研究、小試合成、應用性能測試以及終端加工測試，產品的商業(yè)化過程復雜，如果順利，最短需要1-2個月，最長可能需要2-3年時間。

      客戶正常使用后，如遇到問題，還需要幫助客戶解決配方或加工工藝等各種問題。隨著客戶下游應用的新需求出現(xiàn)，或者設備工藝的升級換代，供應商需要為客戶開發(fā)能夠適應各種需求變化的新產品。這需要供應商具備靈活響應客戶需求、能夠持續(xù)為客戶開發(fā)新產品的能力。此類特點為從事環(huán)氧乙烷衍生物產品的研發(fā)、生產和銷售建立了較高的研發(fā)及應用服務壁壘。

五、環(huán)氧乙烷及其衍生物主要的行業(yè)特征

1、周期性

      環(huán)氧乙烷價格影響因素較復雜，上游受原料乙烯及原油價格的影響，下游應用廣泛，與宏觀經濟有一定的關聯(lián)度，但主要受供需格局的影響，周期性不明顯。

      環(huán)氧乙烷衍生物上游受環(huán)氧乙烷價格的影響，下游應用廣泛，與宏觀經濟有一定的關聯(lián)度，普通衍生物一定程度上受宏觀經濟周期性影響，但高端特種衍生物產品主要滿足消費升級需求，周期性不明顯。

2、區(qū)域性

      環(huán)氧乙烷屬于危險品化學品，易燃易爆，不易長途運輸，具有較強的地域性。據統(tǒng)計，2018年，中國環(huán)氧乙烷在產企業(yè)主要集中在華東、東北、華南地區(qū)，其中華東地區(qū)產能239萬噸/年，約占全國總產能的50.26%；東北地區(qū)產能77萬噸/年，占全國總產能的16.19%；華南地區(qū)產能71.50萬噸/年，占全國總產能的15.03%。銷售方面，聚羧酸減水劑、非離子表面活性劑等環(huán)氧乙